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    急速赛车:企業發行債券融資的技巧

    文章來源: | 點擊量: | 更新時間:2009年12月14日

企業債券作為一種融資的金融工具和渠道,目前面臨著現行發行債券的法律法規和政策導向上對中小企業不利的局面,這就要求中小企業要深入研究掌握債券發行的技巧,充分利用這一自主便捷的融資工具為企業自身服務。

急速赛车 www.altrj.com     1.取得債券發行資格

    中小企業要想發行債券首先就要取得發行資格,也就是說創造發行債券需要的條件。1993年8月2日中華人民共和國國務院令第121號發布發布之日起施行《企業債券管理條例》規定,發行主體為中華人民共和國境內具有法人資格的企業。企業發行企業債券的條件是:企業規模達到國家規定的要求;企業財務會計制度符合國家規定;具有償債能力;企業經濟效益良好,發行企業債券前連續三年盈利;債券發行辦法還規定,發行企業債券的股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元,有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元,且還要有實力雄厚信譽良好的單位作擔保。所籌資金用途符合國家產業政策。  《企業債券管理條例》還規定,未經國務院同意,任何地方、部門不得擅自突破企業債券發行的年度規模,并不得擅自調整年度規模內的各項指標;企業發行企業債券的總面額不得大于該企業的自有資產凈值;企業發行企業債券用于固定資產投資的,依照國家有關固定資產投資的規定辦理;企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。

    有關法律還規定,發行企業債券不能有以下兩種情況:首先是對以前已經發行過債券有違約或推遲償還本息問題的;其次是最近三年或開業不到三年,企業課稅后平均凈利潤未達到原定發行債券應付當年利息總額的100%者。   

    這些都是硬性規定,中小企業必須強身健體,不斷的提升自身規模和素質,努力達到國家規定的標準,用自身的經營和效益去適應標準。同時還必須強調,中小企業必須明確,要想順利的發行債券,企業的信用是第一位的,否則,即就是取得了發行資格發行了債券,在市場也不會有投資者問津的。

    2.確定適宜發行數量

    發行債券要達到融資的目的,就必須對發行的數量做出適合的計劃,《企業債券管理條例》規定企業發行企業債券的總額度不得大于該企業的自有資產凈值。中小企業應根據自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況,債券自身的吸引力等因素進行綜合判斷后再確定一個合適的發行額。發行額定得過高,會造成資金過剩,加重企業財務負擔;反之如果發行額度太小,又不易滿足籌資的需求。所以,科學確定發行數量,是企業發行債券的關鍵。那么,如何才能確定合適的數量呢?一般來說,發行債券的合理數量就是企業資金的合理需求數量,或者某一個項目的資金需求量。如果企業先選擇了一個融資方案,此方案融資不能滿足企業資金需求而需要發行債券時,債券的合理發行量就是企業資金總需求量減去融資方案提供的資金數額之差。

    3.選擇合適債券品種

    我們知道企業債券有很多不同的品種,那么具體到某一個企究竟應該怎樣選擇適合自身特征的品種呢?即也就是說,發行什么類型的債券好呢?一般來說,企業要根據自身的償還能力和融資收益水平的高低來進行選擇,當然還要考慮發行的債券對投資者的吸引力大小等因素,進行綜合考慮選擇。對于知名度高、信譽強、形象優良的企業來說,就選擇普通的沒有附加值條件的債券就行了;而對于知名度不高、影響力不廣泛的企業來說,選擇有附加條件的債券可能會好一些,以增強對投資者的吸引力。如可兌換債券、信托債券、保證債券等。在同樣的條件下,這類債券能增加投資者的信心,從而提高債券的發行效率。

    4.確定恰當債券期限

    債券的期限分為長、中、短三種期限,作為發債企業就應該首先決定自身發行債券的恰當期限。人常說,良好的開端等于成功的一半。對于企業發行債券來說,只有決定一個恰當有利的債券期限,就等發行債券已經成功了一半。那么應該怎樣決定債券的期限呢?一般決定債券發行期限的主要依據有:企業資金需求期限、投資項目性質、債券交易難易程度、購買者心理狀態以及證券市場利率預期等五方面的因素。如果發行債券是為了解決流動資金的困難,期限有幾個月就夠了;如果是為了解決生產性建設項目而發行債券,期限就要長一些;如果企業所在地證券市場不發達,債券發行后轉讓出售困難大,發行期限就應該盡量是短期債券,增加對購買的吸引力;反之證券市場發達,發行債券的期限就應該是長期債券;同樣發債企業所在地經濟發達,居民投資意識比較強,企業就盡可能的選擇發行長期債券;反之,經濟不發達,居民投資意識比較差,就要考慮發行短期債券好一些;如果預期遠期債券利率高,就要盡量選擇發行長期債券;如果預期遠期債券利率低,就要發行短期債券,這樣選擇就可以降低債券發行成本。

    5.選擇適當發行時機 

    企業利用債券融資雖然具有自主靈活高效的特點,但是債券融資也就一定的風險性,為了規避風險,企業就要尋求一個有利于債券發行的時機,即就是古人所說的:天時、地理、人和。一般選擇債券發行的時機因素主要有:企業負債水平、融資預期收益以及國家宏觀經濟環境等。國際考察企業資產負債率的標準是最高不超過50%,如果超過了這一界線,企業對外界負債就會發生財務?;?。因此,企業發行債券就要選擇在負債率較低的時機;企業發行債券都要進行融資收益預期,如果預測發行債券融資后生產經營取得利潤高于債券利息支出,即收益前景樂觀,發行債券融資就是最優方案;反之,發行債券后生產經營取得利潤不夠償還債券利息支出,選擇發行債券就沒有必要了。從宏觀經濟環境來看,目前企業債市正面臨著巨大的發展機遇:經過連續八次降低儲蓄存款利率之后,利率水平已經降到前所未有的低位,企業發行債券可以節約大筆財務支出。同時國家政策導向正在發生變化,有關企業債券的新法規的修訂和出臺,政府管理層面的支持,無疑將有助于企業債市不斷作大。預計相關條例修訂以后,企業債券的發行將由審核制變為核準制,企業債券的發行和利率將進一步市場化,放寬企業債券“利率不得高于同期銀行存款的40%”的限制,企業債券信用等級將得到明確規定??梢運燈笠嫡拇禾旒唇吹?,機遇總是垂青那些有準備者,有所作為的中小企業只要善于抓住宏觀經濟領域的大好機遇,通過企業債券這個融資的金融工具必將可以融得生產經營所需的資金。

    6.決定合適發行方式

    債券發行方式是指在證券發行一級市場上企業債券經銷出售的方法。一般來說,企業債券發行方式可分為公募發行和私募發行兩種方式。公募發行是指按法定手續經證券主管部門批準公開向社會投資者發行,私募債券指以特定的少數投資者為對象發行,發行手續簡單,一般不能公開上市交易。目前公募發行已成為一種主要方式固定下來。一般私募發行有兩種情況,其一是信譽度和知名度低,在證券市場競爭力差的中小企業;其二是一些知名大企業,有把握實現大額發行,可節約發行成本。不管采用何種形式發行債券,都要支付發行費用,即就是發行企業支付給有關債券發行中介機構和服務機構的費用,相比之下,私募發行費用要低,從債券發行應盡量減少發行費用支出的前提下,中小企業在保證發行成功和有關服務質量的前提下,要盡量選擇發行費用較低的中介機構和服務機構。

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