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    急速赛车:企業發行債券的程序與運作

    文章來源: | 點擊量: | 更新時間:2009年12月14日

(一)作出發行債券的決議

急速赛车 www.altrj.com     企業在具備了發行債券的資格和條件后,如果要發行債券籌集資金必須先作出發行債券的決定。具體包括債券發行總額、票面金額、發行價格、募集辦法、債券利率、償還日期及方式等內容。

    根據我國《公司法》的規定,股份有限公司、有限責任公司發行公司債券,由董事會制定方案,股東大會或股東會作出決議;國有獨資公司發行公司債券,由國家授權投資的機構或者國家授權的部門作出決定??杉?,發行公司債券的決議和決定,是由公司最高權力機構作出的。

    (二)制定發行債券的章程

    企業作出發行債券的決議后,應制定發行債券的章程。債券發行章程應包括以下內容:發行企業的名稱、地址及承銷法人代表;發行企業的經營管理情況簡介;發行企業的自有資產凈值;發行債券的目的、用途;發行債券的效益預測;發行債券的總面額、票面額及發行價格;債券的票面利率、期限及  還本付息的方式;債券發行的對象及地區范圍;債券持有權利與義務;債券發行的起止日期;承銷機構的名稱、地址及承銷方式;債券還本付息的  資金來源及擔保者;其他需要說明的事項等。

    (三)辦理債券等級評定手續

    發行企業應向證券管理部門指定的資信評估機構申請辦理債券等級評定手續。一般只有在資信評估機構出具的債券等級證明為A級以上時,才允許企業正式提出發行申請。債券的信用等級對于發行企業和債券購買者都具有重要影響。企業債券信用評級是信用評級機構對企業發行債券資金使用的合理性和按期償還債券本息的能力及其風險程度所作的綜合評價。債券評級對投資者來說,可以獲得債券的風險情報,有利于投資者合理地選擇投資對象,提高投資的安全性和收益性;對于發行企業來說,有利于提高發行企業的社會知名度,增加對投資者的吸引力,從而降低發行企業的籌資費用,方便其債券的發行。

    債券的信用等級表示債券質量的優劣,反映債券還本付息能力的強弱和債券投資風險的高低。目前,我國已經形成了全國統一的債券信用級別標準,分為二類三等九級。這個標準基本上是參照了國外主要評級機構的做法并結合我國評級工作的實際情況而制定的。它的主要內容側重于兩個方面,即債券到期時的還本付息能力與投資者購買債券的投資風險程度。債券信用等級如下:

    AAA

    投資級,一等,債券有極高的還本付息能力,投資者沒有風險;

    AA

    投資級,一等,債券有很高的還本付息能力,投資者基本沒有風險;

    A

    投資級,一等,具備較高的還本付息能力,但與前兩種相比,易受經濟變化的影響,投資者風險較低;

    BBB

    投資級,二等,具備一定還本付息能力,但需一定?;ご朧?,一旦有變,償還能力削弱,有一定的投資風險;

    BB

    投資級,二等,有投機性,不能認為將來有保證,對本息的保證是有限的,投資風險較大;

    B

    投機級,二等,還本付息能力低,保證低,投資風險大;

    CCC

    投機級,三等,還本付息能力很低或信譽不好,可能違約,危及本息安全,投資風險極大;

    CC

    投機級,三等,還本付息能力極低,高度投機性,經常違約,有明顯缺點,投資風險最大;

    C

    投機級,三等,等級最低,經常違約,根本不能作真正的投資,或沒有還本付息能力,絕對有風險。

    企業債券評級的基本程序如下:

    1.發行企業提出評級申請

    債券的評級首先應由發行企業或其代理機構向債券評級機構提出正式的評級申請,并為接受評級審查提供有關資料。有關資料包括:企業概況;財務狀況與計劃;長期債務與自有資本的結構;債券發行概況等。申請評估的企業應與評估機構簽訂委托評級協議書。在委托協議書中要寫明評估的內容、評估時間、評估費用的計算方式和支付方式等基本內容。

    2.評估機構評定債券等級

    債券評估機構接受申請后,組織由產業研究專家、財務分析專家及有關經濟專家組成的評級工作小組,對有關資料進行調查、審查,并與發行企業座談,以便深入分析,然后擬出草案提交評級委員會。評級委員會經過討論,通過投票評定債券的等級。評定后向社會公告其債券級別。

    3.評估機構跟蹤檢查

    債券評級機構評定發行企業的債券之后,還要對發行企業從債券發售直至清償的整個過程進行跟蹤調查,并定期審查,以確定是否有必要修正已發行、流通債券的原定等級。如果發行企業的信用、經營等情況發生了較大的變化,評級機構認為必要時,將作出新的評級,根據具體情況調高或調低原定的債券等級,通知發行企業并予以公告。

    債券評級機構在評定債券等級時,需要采用定性和定量分析相結合的方法進行分析判斷。一般針對以下幾個方面進行分析判斷:

    1.企業發展前景

    分析判斷企業發展前景,主要包括企業規模、企業銷售及盈余的穩定性、企業技術水平和產品質量、企業職工素質、企業資源的供應保證程度、企業的競爭能力等方面。為提高企業的信用等級,企業應該向外界充分展示企業良好的發展前景和充分的償債能力。

    2.企業財務狀況

    分析評價企業財務狀況,主要分析評價企業的債務狀況、償債能力、周轉能力和財務彈性,及其穩定性和發展變化趨勢等方面。要在財務質量上得高分,企業必須合理、合法地編制對企業有利的財務報表。

    3.企業債券的約定條件   

    考察企業發行債券有無擔保,如果有擔保資產,則債券等級較高;債券是否有附屬條款;債券期限,即在其他條件相等的情況下,債券期限越長,風險越大,被視為評級的不利條件;債券的付息還本方式等。

    我國一些評級機構在企業債券信用評級工作中,一般主要考查企業概況、企業素質、財務質量、項目狀況、項目發展前景、償債能力。其中企業概況只作參考,不計入評分。企業素質方面主要考查企業領導群體素質、經營管理狀況與競爭能力,占總分的10%;財務質量主要考查企業資金實力、資金信用、周轉能力、經濟效益,占總分的35%;項目狀況主要考查項目的必要性和可行性,占總分的15%;項目前景主要考查項目在行業中的地位、作用和市場競爭能力、主要經濟指標增長前景預測,占總分的10%;償債能力主要考查債券到期時償還資金來源,占總分的30%。

    在債券評級時,并沒有準確的數量標準和計算公式來計算確定債券等級。除財務質量以定量分析為主外,其余方面仍以定性分析為主,在操作中很大程度上依賴評級人員的經驗與水平,彈性較大。

    (四)提出發行債券申請

    有項目和符合一定條件的企業通過當地計委向上一級計委逐級申報,省計委對所有符合條件的企業根據項目情況進行初選,并上報國家計委。對認定比較好的企業要到實地落實擔保情況和項目進展情況,再正式報批國家計委,并當面進行匯報。未經批準,企業不得發行債券。企業在辦理申請時,應提交的主要資料包括:

    1.申請報告   

    分別由企業、當地計委、經委各提供一份。

    2.項目批文

    包括可行性報告、項目建議書、基建初步設計、開工報告。

    3.財務資料

    經會計師事務所審計的企業近3年的財務報告、貸款證、負債結構表、營業執照、企業項目效益預測、企業效益預測、償還計劃、重點項目批文(如屬于重點項目)、信用等級評級、擔保意向書、代理承銷意向書、發債計劃申請表、發債項目資金情況表。證券管理部門依據法律、法規對債券發行申請予以審查。對符合法律規定的債券批準發行;對已作出的批準,若發現不符合法律規定的應予撤銷,尚未發行的企業債券停止發行,已經發行的企業應向認購人退還所繳款項并加算銀行同期利息。

    (五)公告債券募集辦法

    發行企業債券的申請經批準后,公開向社會發行債券時,企業應當向社會公告債券募集辦法。根據我國法律的規定,企業債券募集辦法中應當載明下列主要事項:   

    1.企業名稱;   

    2.債券總額和債券的票面金額;

    3.債券的利率;

    4.還本付息的期限與方式;

    5.債券發行的起止日期;

    6.企業凈資產額;

    7.已發行而尚未到期的企業債券總額;

    8.企業債券的承銷機構等。

    企業制定好債券募集辦法后,應按當時和當地通行、合理的方法向社  會公告。

    (六)簽訂承銷合同

    在間接發行方式下,當發行債券的申請被批準后,發行企業要與證券  承銷機構正式簽訂承銷合同。在承銷合同中應載明以下主要事項:當事人  雙方的名稱、地址及法人代表;承銷債券的名稱、總面額及發行價格;承  銷方式;債券發行及承銷的起止日期;承銷付款的日期及方式;承銷商收取的費用額及支付日期與支付方式;未售出債券的處理方法;違約責任;其他需要約定的事項等。

    (七)發售債券

    承銷機構按照合同規定,在發行期內向投資者發售債券。投資者直接向承銷機構付款購買,承銷機構代為收取債券款,交付債券。

    企業債券應在置備的企業債券存根簿中登記有關事項。對于記名企業債券,應在存根簿上載明以下事項:債券持有人的姓名或名稱及地址;債券持有人取得債券的日期及債券編號;債券總額、債券的票面金額、債券的利率及還本付息的期限和方式;債券的發行日期等。對于無記名企業債券,應在存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發行日期、債券的編號等。

    (八)收進債券款項

     到債券發售期截止日,扣除承銷機構應得的手續費后,發行企業向承銷機構收繳債券款項,債券發行即告結束。

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